В условиях высоких процентных ставок и экономической непредсказуемости Биткоин и более широкий рынок криптовалют сталкиваются с усилением препятствий. Изменение финансового ландшафта недавно было подчеркнуто доходностью 10-летних казначейских облигаций США, которая в этот четверг достигла 16-летнего максимума.
Самая длинная инверсия кривой доходности за всю историю
Исторически сложилось так, что перевернутая кривая доходности, при которой краткосрочная доходность выше, чем долгосрочная, была предвестником экономического спада. Примечательно, что кривая доходности 10-летних минус 3-месячных казначейских облигаций была инвертирована на рекордные 217 торговых дней. Прошлые данные показывают, что чем дольше задержка между инверсией и началом рецессии, тем более серьезной может быть рецессия.
Джо Консорти, рыночный аналитик The Bitcoin Layer, подчеркнул эту обеспокоенность, отметив в Твиттере: «Кривая доходности снова становится крутой с головокружительной скоростью. Сегодня по всей кривой рост составил 10 б. п. или более. Знаете ли вы, что происходит, когда кривая доходности каждый раз становится круче?Подсказка: не экономическая экспансия».
Недавние сигналы и политическая позиция ФРС взяли штурмом финансовый мир. Чарли Билелло, главный рыночный стратег компании Creative Planning, отметил: «Доходность 10-летних казначейских облигаций сегодня выросла до 4,49%, что является самым высоким показателем с октября 2007 года. Реальная доходность 10-летних облигаций (с поправкой на ожидаемую инфляцию) в размере 2,11% сейчас находится на уровнесамый высокий уровень с марта 2009 года». Билелло также отметил значительное сокращение баланса ФРС, который в настоящее время «более чем на 10% ниже своего пика в апреле 2022 года».
Два крупнейших спада за последние 20 лет произошли в период с декабря 2008 по февраль 2009 года (18,2%) (балансовый отчет достиг нового максимума в январе 2010 года) и с января 2015 года по август 2019 года с -16,7% (балансовый отчет достиг нового максимума в январе 2019 года). март 2020 г.).
Рост доходности 10-летних казначейских облигаций был подтвержден аналитиками из «Письма Кобейси», которые заявили: «СРОЧНО: доходность 10-летних облигаций официально достигла нашей цели в 4,50%… Доходность 10-летних облигаций выросла на невероятные 20 процентов. базисных пунктов менее чем за 24 часа… Поскольку инфляция предложения вышла из-под контроля, а цены на нефть вернулись к отметке $90+, у ФРС нет выбора. Выше и дольше возвращается».
Позиция Федеральной резервной системы
Во время заседания FOMC в среду центральный банк США и председатель Джером Пауэлл ясно дали понять свои намерения, сигнализируя о возможности дополнительного повышения ставок в этом году и прогнозируя меньшее снижение ставок в следующем году. Теперь он прогнозирует снижение ставок на полпроцента в 2024 году. Ранее точечный график показывал снижение ставок на полный процентный пункт в следующем году.
Эта стратегия «выше и дольше», похоже, расходится с предыдущими ожиданиями рынка, несмотря на три месяца, казалось бы, положительных данных по инфляции. Более того, Пауэлл выразил доверие к США.экономики, подчеркивая необходимость обеспечения правильной корректировки процентных ставок для достижения целевого показателя инфляции центрального банка в 2%.
Тем не менее, рынок остается неопределенным: инструмент FedWatch Tool группы CME указывает лишь на 32%-ную вероятность нового повышения ставок в ноябре и 45%-ную вероятность к декабрю.
Последствия для Биткоин и криптовалют
Рисковые активы, включая биткоин и другие криптовалюты, исторически были чувствительны к увеличению доходности 10-летних казначейских облигаций. Чарльз Эдвардс, основатель Capriole Investments, выделил проблемы, стоящие перед сектором Биткоин и криптовалют:
ФРС хочет увеличения безработицы. Рынок труда все еще слишком силен. В результате они подняли ожидаемые ставки на 2024 год, и 10-летний период достиг максимумов нового десятилетия. Пока 10-летний период движется вверх таким образом, рисковые активы будут испытывать дальнейшие препятствия.
Исторически рост доходности указывает на ожидание более высоких процентных ставок, которые увеличивают стоимость заимствований. Этот сценарий часто приводит к сокращению спекулятивных инвестиций, поскольку инвесторы отдают предпочтение более стабильным и доходным активам, а не более рискованным вариантам, таким как биткоин и криптовалюты.
Еще одной проблемой для рынка является подход «выше – дольше» и массовое сокращение баланса ФРС. Рисковые активы, такие как Биткоин, традиционно являются «губкой» для высокой ликвидности, но когда на финансовом рынке она иссякает, они обычно страдают больше всего.
Кроме того, опасения по поводу возможной рецессии будут продолжать расти из-за перевернутой кривой доходности. Примечательно, что Биткоин и криптовалюта никогда не торговались во время рецессии, реакция неопределенна.
На момент публикации биткоин торговался на уровне 26 655 долларов.
Цена BTC, 1-дневный график |Источник: BTCUSD на TradingView.com.
